经过前一天的强劲回升之后，昨天A股市场呈现整理整固态势，三大指数及更能体现整体市场状况的平均股价指数几乎全天都保持窄幅震荡，并最终均已微涨或微跌报收，两市成交额合计则再次萎缩并创年内新低。由于缺乏量能支持，资金只能抱团炒作AI应用等个别赛道，绝大部分板块表现则相对平稳。其实，这也是临近春节长假背景下的正常表现。因为假期不确定因素较多，让部分资金尤其是短线热钱有所顾忌。从历史规律来看，作为短线热钱代表之一的融资盘在节前便以净流出为主，伴随而来的自然是市场整体活跃度趋于下降。
尽管市场成交量及活跃度在节前还有可能进一步走低，并制约行情向上的速度和空间，但向上的方向应不会改变。微观资金面上，尽管融资盘在节前趋于流出，但一些偏稳健的资金有望给予市场支撑，如：宽基ETF在经过1月的大幅净流出后，最近已转为净流入，截至2月9日，近五日已累计净流入达105.54亿元；1月银保呈现“开门红”，据中保新知，1月寿险业银保渠道期交保费同比增长34%，趸交（投保时一次交清全部保险费）保费同比增长24%，在年初保费高增背景下，险企增配股票的需求也会相应增强；最近外资呈现加速流入A股之势，据EPFR统计，1月28日-2月4日，配置型外资净流入达37.9亿元。昨天离岸人民币汇率又再一次创出2023年6月以来新高，并逼近6.9关口，而在人民币汇率持续升值背景下，外资加速流入A股之势有望延续。
展望节后，A股市场的上行速度有望加快。一方面，在没有了对假期不确定因素的顾忌后，部分持币过节的资金将选择回流，尤其是融资盘以往在节后回流明显，资金将进一步形成合力；另一方面，今年春节开始时间较晚，节后不到两周就将召开两会，届时资金对政策预期的博弈有望升温，从而推高市场风险偏好。基于2006–2025年共20个春节周期的统计，大盘在节后5个交易日、节后10个交易日、节后20个交易日的上涨概率分别为75%、70%、80%；大盘在节后第20个交易日的平均累计涨幅为9.45%。由此也可见，持股过节兼具胜率与赔率。
综上所述，春季行情下半场应该已经开始，不过行情在节前或更多表现为“稳中求进”，操作层面上不宜过于激进，还是应坚持逢低布局原则。同时，可重点关注高景气的科技成长方向及具有涨价背景的顺周期品种。拉长时间看，近期尚未明显出现险企博弈开门红的趋向，在年初保费高增的背景下，增配A股的需求有望增强；年初流动性宽松环境下，去年A股走牛背后的核心驱动——“储蓄搬家”有望继续演绎；3月“两会”前后资金对政策预期的博弈有望升温；美联储宽松及特朗普4月访华预期下，人民币汇率有望延续升势，A股市场春季行情最终有望延续到春节后至“两会”期间。基于上述站在短期角度上的分析，目前建议轻仓者谨慎追涨但可逢低加仓；重仓者则以持股待涨为主。
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